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　　隨著去杠桿工作穩(wěn)妥有序推進(jìn)，中國(guó)正將防風(fēng)險(xiǎn)的“籬笆”越扎越緊。

　　2017年之前的一段時(shí)期，中國(guó)宏觀杠桿率一度上升較快。隨著官方深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，這一勢(shì)頭已明顯放緩。2018年一季度，中國(guó)杠桿率較上年僅高出0.9個(gè)百分點(diǎn)，增幅同比收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)劉世錦向中新社記者表示，當(dāng)前中國(guó)杠桿率趨穩(wěn)主要源于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得明顯成效，企業(yè)利潤(rùn)、財(cái)政收入保持較快增長(zhǎng)，有助于消化存量債務(wù)。2018年1至5月，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.5%，全國(guó)財(cái)政收入同比增長(zhǎng)12.2%。

　　與此同時(shí)，穩(wěn)健中性貨幣政策及結(jié)構(gòu)性信貸政策效果逐漸顯現(xiàn)，使貨幣信貸總體保持了適度增長(zhǎng)。由于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部資金循環(huán)嵌套減少，6月末中國(guó)廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)8%，增速比上年同期低1.1個(gè)百分點(diǎn)，為穩(wěn)杠桿創(chuàng)造了適宜貨幣金融環(huán)境。

　　針對(duì)當(dāng)前去杠桿形勢(shì)，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的一份報(bào)告特別指出，在中國(guó)官方對(duì)非銀金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格限制的背景下，金融部門(mén)去杠桿邁出了實(shí)質(zhì)性步伐。尤其今年來(lái)，一系列強(qiáng)監(jiān)管政策致使銀行同業(yè)和表外業(yè)務(wù)規(guī)模顯著收縮，資金回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)明顯。

　　以銀行同業(yè)去杠桿為例，根據(jù)中國(guó)央行公布的金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，5月末銀行業(yè)整體同業(yè)負(fù)債約15萬(wàn)億元(人民幣，下同)，較去年末下降1.96萬(wàn)億元。同期，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)約為12.22萬(wàn)億元，較上年末縮減1.88萬(wàn)億元。

　　資料圖：山西太原，銀行工作人員清點(diǎn)貨幣。中新社記者 張?jiān)?攝

　　一系列跡象顯示，曾屢次被監(jiān)管部門(mén)“點(diǎn)名”的亂搞同業(yè)、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務(wù)等銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)隱患已得到初步遏制。但市場(chǎng)上也有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前去杠桿步伐較快，嚴(yán)監(jiān)管與緊信用疊加可能導(dǎo)致中國(guó)銀行業(yè)壞賬率攀升。

　　對(duì)此，德意志銀行中國(guó)銀行業(yè)分析師范海爍指出，當(dāng)前中國(guó)各金融機(jī)構(gòu)對(duì)資管新規(guī)等去杠桿措施應(yīng)對(duì)穩(wěn)妥，壓縮影子銀行影響整體可控。加之供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已明顯改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，未來(lái)銀行業(yè)大幅確認(rèn)不良貸款的可能性非常低。

　　對(duì)于去杠桿工作的下一步走向，上半年召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議明確指出，要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，分部門(mén)、分債務(wù)類(lèi)型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)要盡快把杠桿降下來(lái)，努力實(shí)現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。

　　國(guó)企降杠桿為何如此受重視?一方面，國(guó)有大中型企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵行業(yè)和重要部門(mén)中處于支配地位，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起決定性作用;另一方面，當(dāng)前國(guó)企占據(jù)了非金融企業(yè)部門(mén)負(fù)債總額的“大頭”，對(duì)企業(yè)部門(mén)降杠桿具有標(biāo)桿意義。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委副秘書(shū)長(zhǎng)、新聞發(fā)言人彭華崗表示，就中央企業(yè)而言，未來(lái)要做到進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，積極穩(wěn)妥開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股和混合所有制改革，持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)增效，多渠道降杠桿減負(fù)債。目前18家央企已簽訂市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議約5000億元，其中逾2000億元已經(jīng)落地。

　　在此情況下，中國(guó)央企資產(chǎn)負(fù)債水平呈現(xiàn)穩(wěn)中有降。截至6月末，央企平均資產(chǎn)負(fù)債率為66%，比年初下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度中國(guó)企業(yè)部門(mén)整體杠桿率比上年同期低2.4個(gè)百分點(diǎn)。