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　　“補短板·穩(wěn)增長”系列觀察（四）

　　近期，在穩(wěn)投資系列政策信號加強的同時，多路資金也開始密集涌入為基建投資“輸血”。其中，專項債在最近一個多月發(fā)行超過6000億，多家銀行公開表態(tài)稱要重點支持基建項目……財政貨幣政策雙雙發(fā)力護航穩(wěn)投資，民間資本也開啟了萬億空間，系列吸引社會資本新政還將密集落地。專家表示，穩(wěn)定基建投資關(guān)鍵還是要依靠財政資金、金融資本等撬動更多的民間資本進行投入。

　　補資金缺口政策信號加強

　　今年以來，在我國集中清理PPP項目庫、嚴控地方政府債務(wù)、繼續(xù)推進金融去杠桿的背景下，到位資金不足、后續(xù)融資難也成為掣肘投資增速的因素之一。

　　“今年以來，盡管貸款余額增長了12.7%，但社會融資環(huán)境總體趨緊，社會融資規(guī)模存量增速比上年同期回落了3個百分點，導(dǎo)致投資資金有所不足。”中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉告訴《經(jīng)濟參考報》記者，例如一季度，我國投資到位資金比上年減少0.1%。其中，占比65%左右的自籌資金同比減少0.6%，占比約11%的貸款同比減少5.3%。

　　近期，在穩(wěn)投資系列政策信號加強的同時，政策層面也接連就建設(shè)資金情況作出部署安排。9月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，引導(dǎo)金融機構(gòu)支持補短板項目建設(shè)，地方政府要將專項債券已籌資金加快落實到補短板項目。有序推進政府與社會資本合作項目，積極吸引民間資本參與建設(shè)。

　　銀行配套資金一直是支持基建領(lǐng)域投資的重要資金來源。近期，監(jiān)管部門再次強調(diào)金融機構(gòu)要加強對重要在建項目的資金支持。中國銀保監(jiān)會日前召開的銀行保險監(jiān)管工作電視電話會議強調(diào)，優(yōu)化對重點領(lǐng)域的銀行和保險服務(wù)，對關(guān)系國計民生的在建項目加強資金保障，防止因資金斷供形成“半拉子”工程。

　　值得注意的是，貨幣政策也將在“護航”基建投資方面發(fā)揮一定作用。央行在此前發(fā)布的二季度貨幣政策報告中強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性、松緊適度，把好貨幣供給總閘門，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據(jù)形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)，注重穩(wěn)定和引導(dǎo)預(yù)期，強化政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　專項債及銀行資金將馳援基建

　　在政策助推下，地方政府專項債正全面提速。數(shù)據(jù)顯示，今年8月至9月中旬，在一個半月時間內(nèi)，新增專項債發(fā)行已超6000億元。其中，9月發(fā)行已超2000億元。

　　今年全年新增專項債額度為1.35萬億元，“按照財政部文件，各地至9月底累計完成新增專項債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，即到9月底前需發(fā)行1.08萬億。那么，9月全月發(fā)行規(guī)模應(yīng)超過5000億元。”中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩告訴《經(jīng)濟參考報》記者，從已發(fā)行專項債來看，募集資金多用于市政建設(shè)、交通運輸、保障性住房建設(shè)安居工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。

　　還有專家測算，全年新增專項債中預(yù)計將有數(shù)千億“輸血”基建，杠桿作用下，預(yù)計撬動的投資規(guī)模應(yīng)該超過萬億。

　　銀行配套資金方面，業(yè)內(nèi)人士表示，與此前基建投資資金主要來源于銀行表外資金不同，在強監(jiān)管和防風(fēng)險的大背景下，此輪資金來源將回歸表內(nèi)信貸。

　　不少銀行也公開表態(tài)稱要重點支持基建項目。建行行長王祖繼表示，“在穩(wěn)健經(jīng)營的前提下，在保持經(jīng)濟指標(biāo)穩(wěn)中向好的前提下，我們還是要盡量加大信貸投入，支持重點基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持結(jié)構(gòu)調(diào)整。”中行行長劉連舸也表示，下半年貸款繼續(xù)保持平穩(wěn)適度增長，全力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板，推動高端裝備制造、民生消費、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持京津冀、雄安新區(qū)、長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)（港）和海南自貿(mào)區(qū)建設(shè)。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，目前市場上流動性不少，但是銀行的風(fēng)險偏好有所下降，在信貸投放時比較謹慎，目前的政策也是著力引導(dǎo)資金流入實體。他同時表示，銀行資金在投向基建項目時也要注意把握市場化原則。

　　中信證券報告稱，若松動表內(nèi)信用創(chuàng)造的資本約束，將提高表內(nèi)信用創(chuàng)造的速度，從而為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金。提高貨幣乘數(shù)的辦法中，降準(zhǔn)是市場已經(jīng)預(yù)期較為充分的工具。公開信息顯示，今年以來，央行已兩次降準(zhǔn)，共釋放了將近1.1萬億資金，而近期又接連進行MLF（中期借貸便利）操作釋放流動性。有市場人士預(yù)期，央行或在近期再次實施定向降準(zhǔn)。

　　鼓勵和引導(dǎo)民間資本投資

　　業(yè)內(nèi)人士表示，穩(wěn)定基建投資關(guān)鍵還是要依靠財政資金、金融資本等撬動更多民間資本進行投入，預(yù)計民間資本投資將開啟萬億空間。

　　發(fā)改委透露，下一步將加大資金籌措力度。通過規(guī)范的PPP方式運作，鼓勵民間資本積極參與交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。推進鐵路項目股份制和混合所有制改革，按照市場化、法制化原則推進債轉(zhuǎn)股。將進一步加大政策支持力度，調(diào)動民間投資的積極性，鞏固民間投資發(fā)展的良好勢頭。未來將從準(zhǔn)入、政策支持、營商環(huán)境、信息服務(wù)和產(chǎn)權(quán)保護等方面推進政策出臺，進一步優(yōu)化民間資本發(fā)展環(huán)境，推進交通、能源等領(lǐng)域進一步開放，助力民間投資持續(xù)向好。

　　記者了解到，包括PPP條例出臺、深化投資融資體制改革、進一步降低民間資本投資門檻、進一步優(yōu)化營商環(huán)境等系列政策將密集落地。

　　暨南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長劉金山表示，民間投資目前面臨的關(guān)鍵問題是信心問題，需要政策有效引導(dǎo)。“社會資本是穩(wěn)投資的根本力量，尤其是新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，急需社會資本。對于可以產(chǎn)生可持續(xù)現(xiàn)金流的基礎(chǔ)設(shè)施投資項目，要真正支持民間資本進入，如采用PPP模式、混合所有制或民營資本主導(dǎo)模式。”他說。

　　國家發(fā)改委投資研究所體制政策室主任吳亞平表示，要真正調(diào)動各類資本的積極性，首先要從源頭上謀劃好項目，提高項目的可行性和可經(jīng)營性，增強項目自身信用或還本付息能力；其次是在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域要公平對待各類投資主體尤其是民間資本；三是政府信用要通過合法合規(guī)的方式對投資項目予以支持。

　　高玉偉說，當(dāng)前，防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)處于關(guān)鍵階段，金融去杠桿、嚴監(jiān)管的大方向不能變，但要把握好力度和節(jié)奏。在此背景下，應(yīng)發(fā)揮大中型銀行的“頭雁”效應(yīng)，加大在建項目信貸投放力度，合理確定實體經(jīng)濟利率，帶動社會融資成本下降。

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