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　　自家股票需“托市”　市場(chǎng)驚現(xiàn)回購(gòu)潮

　　據(jù)媒體報(bào)道，今年以來，共計(jì)702家上市公司披露回購(gòu)公告，其中490家已實(shí)施回購(gòu)，合計(jì)回購(gòu)資金達(dá)241億元。在業(yè)內(nèi)分析師看來，此輪掀起的回購(gòu)潮除了提振投資者信心動(dòng)機(jī)外，更隱秘的兩大動(dòng)機(jī)包括：中小市值公司股價(jià)“跌跌不休”，大股東擔(dān)心控制權(quán)旁落；大股東質(zhì)押比例過高，擔(dān)心爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)分析，A股2015年至2017年間共計(jì)發(fā)生兩波大規(guī)模回購(gòu)，這三年的回購(gòu)金額分別為50億元、109億元、92億元，這也意味著今年不到9個(gè)月的時(shí)間里回購(gòu)規(guī)模幾乎是前三年的總和。有業(yè)內(nèi)人士說，今年A股回購(gòu)規(guī)模已經(jīng)超過了以往任何一個(gè)全年，而且主動(dòng)大手筆回購(gòu)也頻頻出現(xiàn)。隨著制度優(yōu)化，未來股票回購(gòu)數(shù)量與金額有望進(jìn)一步走高。從今年實(shí)施回購(gòu)的上市公司所處行業(yè)看，主要集中在計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子和電氣設(shè)備、化工、傳媒等行業(yè)。

　　股市低迷時(shí)上市公司大股東大量回購(gòu)，以求穩(wěn)住股價(jià)，穩(wěn)定人心，這是上市公司市值管理的重要內(nèi)容之一。加上目前政策鼓勵(lì)回購(gòu)，回購(gòu)可能會(huì)越來越熱。至于回購(gòu)動(dòng)機(jī)，可能各有不同。有些是因?yàn)橹行∈兄倒镜煤軕K，擔(dān)心控制權(quán)旁落，所以被動(dòng)進(jìn)行回購(gòu)；有些是擔(dān)心股票質(zhì)押爆倉(cāng)，不得不回購(gòu)，等等。在持續(xù)走熊的大市下，大股東出面大量回購(gòu)，為市場(chǎng)帶來資金，為投資者輸送些信心，總是積極因素。也有人認(rèn)為，股市目前超跌嚴(yán)重，回購(gòu)的大股東不外乎是認(rèn)定大有升值前景，才肯掏真金白銀買回股票。這也是實(shí)情。不過，行商逐利，只要合法合規(guī)，也無(wú)可指摘。不管怎么說，大股東在跌勢(shì)未減的情況下，肯于回購(gòu)，對(duì)于穩(wěn)住大市、穩(wěn)定人心、穩(wěn)住股價(jià)都是好事，這樣的“急功近利”多一些才好。

　　員工持股陷浮虧　激勵(lì)同樣有風(fēng)險(xiǎn)

　　長(zhǎng)盈精密股價(jià)持續(xù)下挫，兩期員工持股計(jì)劃均現(xiàn)巨額浮虧，公司第三期員工持股計(jì)劃虧超三成，公司第二期員工持股計(jì)劃虧損近七成，兩期員工持股計(jì)劃總計(jì)浮虧超5億元。長(zhǎng)盈精密此前公告稱，截至2018年7月30日，公司第三期員工持股計(jì)劃已完成標(biāo)的股票的購(gòu)買，共計(jì)通過二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)方式買入公司股票19，960，090股，占公司總股本的2.19%，成交金額合計(jì)299，968，614.35元（不含交易費(fèi)用），均價(jià)約15.03元/股。公司第二期員工持股計(jì)劃尚在鎖定期，該計(jì)劃成交金額達(dá)6.5億元，均價(jià)約為30.43元/股。按照長(zhǎng)盈精密目前10元左右的股價(jià)計(jì)算，兩期員工持股計(jì)劃均現(xiàn)巨額浮虧。

　　理論上說，員工持股計(jì)劃可以形成核心員工與全體股東的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，提高員工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)股東、公司和員工利益的一致，充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。但是，“理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感”，如此美好的制度設(shè)計(jì)，卻架不住股市的“跌跌不休”，大幅增值的前景，變成了虧損累累。如此看來，各種形式的股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等等，首先要進(jìn)行的是風(fēng)險(xiǎn)教育，而不是利益分配教育。在預(yù)期享受資本紅利的同時(shí)，也要認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)變幻莫測(cè)，持續(xù)的低迷不僅影響投資者或股民，也影響上市公司的并購(gòu)或定向增發(fā)等活動(dòng)，以及上市公司的正常經(jīng)營(yíng)，還會(huì)影響到對(duì)員工的激勵(lì)項(xiàng)目。

　　登陸A股六百家　破發(fā)如今超一成

　　據(jù)媒體報(bào)道，今年以來A股市場(chǎng)整體低迷，新股IPO節(jié)奏明顯放緩，弱勢(shì)行情下，次新股的整體表現(xiàn)也難有起色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市滿三個(gè)月且不足兩年的612家公司中，2018年新上市的企業(yè)占到57家，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)分別有303家、112家和197家，破發(fā)比例超過10%。值得一提的是，612只次新股中僅有的4只券商股華西證券、財(cái)通證券、浙商證券和華安證券全部破發(fā)，無(wú)一幸免，其中浙商證券和華安證券的破發(fā)幅度超過20%。在上述上市不足兩年的612只次新股樣本中，2018年上半年虧損的有25只，其中，計(jì)算機(jī)行業(yè)分布最多，包含10只個(gè)股。

　　新股發(fā)行是一個(gè)爭(zhēng)議比較多的問題。在熊市之下，該不該發(fā)新股，發(fā)多少，更是眾說紛紜。從常理看，熊市低迷的情況下，資金不愿進(jìn)入，投資者購(gòu)買欲不強(qiáng)，增加股票供給顯然是不合適的，大量無(wú)節(jié)制的新股上市，更是飲鴆止渴。但是，也有人認(rèn)為新股發(fā)行不應(yīng)該受到市場(chǎng)漲跌的影響，適當(dāng)放慢速度可以，停止發(fā)行沒有必要。目前股市的節(jié)奏似乎是按照后面的邏輯進(jìn)行的。但是，市場(chǎng)不相信說辭，該漲就漲，該跌更不含糊：次新股破發(fā)超過10%就是明證。而券商股的“全軍覆沒”，更間接證實(shí)了熊市的“不買賬”，跌起來毫不客氣。當(dāng)然，大市“熊氣逼人”并非全是新股大量發(fā)行的過錯(cuò)，但如此供應(yīng)量的進(jìn)入，無(wú)論如何難說是正能量。從宏觀市值管理的角度出發(fā)，還是應(yīng)該尊重市場(chǎng)規(guī)律，尊重新股上市的市場(chǎng)環(huán)境要求。

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