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　　近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導(dǎo)意見》。這份推動國企減負債、降杠桿的綱領(lǐng)性文件有哪些亮點？出臺了什么實招硬招？業(yè)內(nèi)專家進行了解讀。

　　遠近兼顧　確定國企降低負債率目標

　　指導(dǎo)意見明確，推動國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右。

　　“有效的資產(chǎn)負債約束需要目標明確、有的放矢。”中國宏觀經(jīng)濟研究院副研究員李世剛認為，指導(dǎo)意見為國企減負債、降杠桿工作描繪了清晰的時間表和任務(wù)書。

　　他表示，目前國有企業(yè)資產(chǎn)負債率仍高于本行業(yè)平均水平，考慮到不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)資產(chǎn)負債率差異，2020年末國企總資產(chǎn)負債率降低2個百分點后，將使得大部分國企資產(chǎn)負債率接近行業(yè)平均值。

　　除了針對現(xiàn)階段國企去杠桿問題提出具體目標約束外，指導(dǎo)意見還提出了長期性目標，要求在2020年之后國有企業(yè)資產(chǎn)負債率基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平。

　　中國宏觀經(jīng)濟研究院博士梁志兵認為，這種設(shè)計遠近兼顧，不僅可實現(xiàn)短期內(nèi)國企降杠桿取得實效，也確保了長期內(nèi)國企杠桿率不會降后復(fù)升。

　　劃定“兩條線”　列出“兩名單”

　　指導(dǎo)意見提出，國企資產(chǎn)負債約束以資產(chǎn)負債率為基礎(chǔ)約束指標，對不同行業(yè)、類型國企實行分類管理并動態(tài)調(diào)整。原則上，以本行業(yè)上年度規(guī)模以上企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為基準線，加5個百分點為預(yù)警線，加10個百分點為重點監(jiān)管線。

　　指導(dǎo)意見指出，資產(chǎn)負債率超過上述“兩條線”的國企，國資管理部門要綜合分析企業(yè)所在行業(yè)、發(fā)展階段、債務(wù)類型與期限結(jié)構(gòu)以及流動比率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流等一系列指標，評估其風(fēng)險大小程度并列出重點關(guān)注和重點監(jiān)管企業(yè)名單。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，上述安排一方面強調(diào)全面覆蓋，把全部國有企業(yè)納入到資產(chǎn)負債約束管理體制中來；另一方面又兼顧差異性，強調(diào)分類施策、因企施策，盡可能實現(xiàn)對高資產(chǎn)負債率、高債務(wù)風(fēng)險企業(yè)的精準約束，避免“一刀切”對優(yōu)質(zhì)企業(yè)形成“誤傷”。

　　打出內(nèi)外協(xié)同“組合拳”

　　指導(dǎo)意見明確，國有企業(yè)是落實資產(chǎn)負債約束的第一責任主體，并圍繞合理設(shè)定資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、增強內(nèi)源性資本積累能力等提出一系列自我約束機制。

　　與此同時，指導(dǎo)意見還要求強化國企資產(chǎn)負債外部約束。其中，金融機構(gòu)要加強對高負債企業(yè)的協(xié)同約束。指導(dǎo)意見對列入重點關(guān)注企業(yè)和重點監(jiān)管企業(yè)設(shè)置了融資限制，如要求對列入重點監(jiān)管企業(yè)名單的國有企業(yè)，金融機構(gòu)原則上不得對其新增債務(wù)融資。

　　梁志兵說，指導(dǎo)意見精心設(shè)計，要求國企通過混改、增加股權(quán)融資、市場化債轉(zhuǎn)股等措施降杠桿，實際上是“倒逼”企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展模式和深化改革，建立國企負債自我約束的長效機制。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，強調(diào)內(nèi)外部約束相結(jié)合，實現(xiàn)國有企業(yè)、國有資產(chǎn)管理部門、金融機構(gòu)、社會信用的共同約束，將提高約束的有效性和可行性。

　　厘清政府債務(wù)　與企業(yè)債務(wù)邊界

　　實踐中如何破解地方政府債務(wù)和國企債務(wù)互相纏繞的體制難題，備受各方關(guān)注。

　　指導(dǎo)意見提出一系列要求，體現(xiàn)了“厘清政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)邊界”的堅決態(tài)度：

　　——堅決遏制地方政府以企業(yè)債務(wù)的形式增加隱性債務(wù)。

　　——嚴禁地方政府及其部門違法違規(guī)或變相通過國有企業(yè)舉借債務(wù)，嚴禁國有企業(yè)違法違規(guī)向地方政府提供融資或配合地方政府變相舉債。

　　——違法違規(guī)提供融資或配合地方政府變相舉債的國有企業(yè)，應(yīng)當依法承擔相應(yīng)責任。

　　此外，指導(dǎo)意見還對各級政府和社會組織提出要求，一般情況下不得強制要求國有企業(yè)承擔應(yīng)由政府或社會組織承擔的公益性支出責任。明確要加快推進“三供一業(yè)”分離移交。這些務(wù)實之舉，將有助于減輕國有企業(yè)辦社會負擔，協(xié)助解決國有企業(yè)歷史遺留問題。

　　多項配套助力靶向　突破去杠桿難點痛點

　　建立科學(xué)完善的國企資產(chǎn)負債約束機制是一項系統(tǒng)工程。

　　指導(dǎo)意見圍繞支持國企盤活存量資產(chǎn)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、完善國有企業(yè)多渠道資本補充機制、推動國企兼并重組、依法依規(guī)實施國企破產(chǎn)等部署了周密的配套措施。

　　“鼓勵國有企業(yè)采取租賃承包、合作利用、資源再配置、資產(chǎn)置換或出售等方式實現(xiàn)閑置資產(chǎn)流動”“對嚴重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平臺公司，依法實施破產(chǎn)重整或清算，堅決防止‘大而不能倒’”……

　　曾剛表示，指導(dǎo)意見中不少措施和提法超出市場預(yù)期，直達國有企業(yè)去杠桿痛點，有助于解決國有企業(yè)去杠桿的難點。

　　梁志兵認為，下一步，各國有企業(yè)主體和各地區(qū)各部門切實按照指導(dǎo)意見的要求開展工作，勢必推動我國資金要素配置效率提升，降低潛在宏觀債務(wù)風(fēng)險，促進國有資本做強做優(yōu)做大，實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)健康和高質(zhì)量發(fā)展。

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