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    銀行“搶客”發(fā)力“類貨基”產(chǎn)品
    2018-09-11 作者: 記者 向家瑩/北京報(bào)道 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

      今年下半年以來,受資金面寬松及相關(guān)監(jiān)管政策影響,貨幣基金收益率出現(xiàn)持續(xù)回落,平均收益率跌破3.5%,余額寶收益率迫近3%,創(chuàng)2016年底以來新低。相比之下,大多國有銀行、股份制銀行及部分規(guī)模靠前的城商行則在積極發(fā)售現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品,7日年化收益率多在3.5%以上,最高可達(dá)4.2%。

      業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在市場寬松、利率下行的背景下,貨幣基金的收益重心恐將繼續(xù)下移。與此同時(shí),為防范流動性風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在逐步加強(qiáng)對貨基的監(jiān)管。

      流動性寬松 貨基收益普降

      中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,截至2018年6月,貨幣市場基金總數(shù)達(dá)到393只,我國貨幣市場基金資產(chǎn)凈值達(dá)8.4萬億元,在基金市場規(guī)模的占比達(dá)到66%,遠(yuǎn)高于股票基金、債券基金和混合基金。其相較銀行存款較為可觀的收益吸引了大量低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。

      Wind數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,貨幣基金平均7日年化收益率為4.21%,此后則一路下行,二季度貨幣基金平均7日年化收益率降至3.92%,且仍在持續(xù)走低。以天弘基金旗下余額寶為例,截至9月10日,余額寶萬份7日年化收益率為3.1180%,創(chuàng)2016年底以來新低。

      余額寶貨幣基金成立五年來,規(guī)模穩(wěn)步上升,并在2018年第一季度達(dá)到峰值1.69萬億元。但隨著監(jiān)管趨嚴(yán),“T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務(wù)”遭限等,弱化了貨幣基金申購贖回靈活的特點(diǎn),包括余額寶在內(nèi)的貨幣基金存量規(guī)模增速也持續(xù)放緩。天弘基金發(fā)布的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,余額寶基金規(guī)模從一季度末的1.69萬億元下降到1.45萬億元,下滑幅度為14.2%。

      接入余額寶平臺的其余基金也大同小異,銀華貨幣A自8月27日至今,周年化收益率降至3%以下,為2.7480%。博時(shí)現(xiàn)金收益貨幣A的七日年化收益率也降至2.7410%,創(chuàng)一年多來的新低。

      余額寶平臺基金狀況并非個(gè)案,整個(gè)貨幣基金市場普遍存在收益率持續(xù)下行情況。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截至9月10日,411只貨幣基金(份額分開計(jì)算)7日年化平均收益率僅3%出頭,其中有191只貨幣基金的7日年化收益率跌破3%,9只貨幣基金收益率處于2%以下。

      業(yè)內(nèi)人士表示,貨幣基金收益率主要取決于市場流動性的寬裕程度。今年以來,央行實(shí)施三次定向降準(zhǔn),資金增量導(dǎo)致目前同業(yè)拆借市場上資金相對寬松,由此貨幣基金很難取得高定價(jià)的協(xié)議存款利率,造成收益率的普遍下滑。

      申萬宏源固收分析師孟祥娟指出,二季度以來,在實(shí)體企業(yè)融資難、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等背景下,受益于政策驅(qū)動,市場流動性狀況向好,因此貨幣基金可投的國債、金融債、同業(yè)存單等收益率全線下跌,導(dǎo)致收益萎縮。

      銀行系“類貨基”產(chǎn)品現(xiàn)優(yōu)勢

      盡管貨幣基金收益率持續(xù)走低,但銀行理財(cái)正醞釀發(fā)力現(xiàn)金管理類產(chǎn)品,有望成為有小額流動資金理財(cái)需求的投資者的新選擇。7月20日銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》提出降低門檻,將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)由目前的5萬元降至1萬元。這一新規(guī)也被視為將為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)造有利條件。

      今年以來,銀行理財(cái)產(chǎn)品一直在積極進(jìn)行凈值化轉(zhuǎn)型,其中有“類貨基”之稱的銀行現(xiàn)金管理類T+0產(chǎn)品受到投資者熱捧。相較公募貨基,銀行理財(cái)?shù)念愗浕a(chǎn)品監(jiān)管約束相對寬松。據(jù)統(tǒng)計(jì),大多國有銀行、股份制銀行及部分規(guī)模靠前的城商行都在發(fā)售現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品,7日年化收益率多在3.5%以上,最高可達(dá)4.2%。

      普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,今年上半年新發(fā)行的凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品共1107只,其中,國有控股銀行和股份制商業(yè)銀行發(fā)行量接近八成。7月,全國銀行凈值產(chǎn)品存續(xù)量為2388款,環(huán)比增加254款。城商行新發(fā)行凈值型產(chǎn)品超過股份制銀行,表明城商行在凈值產(chǎn)品布局方面開始提速。

      從上周來看,243家銀行共發(fā)行了1472款銀行理財(cái)產(chǎn)品,包括封閉式預(yù)期收益型、開放式預(yù)期收益型、凈值型產(chǎn)品,其中,封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.64%,較上期增加0.04個(gè)百分點(diǎn)。

      中金固收研報(bào)認(rèn)為,隨著“銀行系”資管子公司數(shù)量的增加,其類貨基產(chǎn)品可能會直接挑戰(zhàn)公募貨基的地位。8月29日,興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行相繼發(fā)布公告稱,將全資發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)管理子公司。至此,A股上市銀行中已有11家銀行宣布擬設(shè)立資管子公司,此外,還有數(shù)家銀行此前透露正在籌備或設(shè)計(jì)資管子公司設(shè)立方案。

      “新規(guī)下貨幣基金T+0操作受到了明顯的限制,但銀行類貨基產(chǎn)品并沒有受到限制,要等待后續(xù)監(jiān)管進(jìn)一步明確銀行類貨基產(chǎn)品的監(jiān)管要求。”中金研報(bào)指出。

      業(yè)內(nèi)人士建議,當(dāng)前貨幣基金收益率普遍下降,投資者理財(cái)可適度減少貨基投資,加大多元化配置,比如固定收益產(chǎn)品、股權(quán)類產(chǎn)品等。

      監(jiān)管“組合拳”護(hù)航貨基健康發(fā)展

      記者注意到,監(jiān)管部門對貨幣型基金的監(jiān)管加強(qiáng)趨勢愈發(fā)明顯。2017年末,監(jiān)管要求貨幣型基金嚴(yán)禁沖規(guī)模;2018年,監(jiān)管層又進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)貨幣型基金的集中度風(fēng)險(xiǎn);2018年6月,貨幣型基金新規(guī)落地,T+0贖回提現(xiàn)額度單日最高1萬元,以防流動性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

      在監(jiān)管一系列的組合拳下,貨幣型基金的整體規(guī)模也在不斷縮水。僅春節(jié)期間有近70只貨基發(fā)布春節(jié)前暫停申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入公告,其中包括易方達(dá)、博時(shí)、匯添富、南方等。

      此外,監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在極力避免單只貨幣基金規(guī)模過大,比如此前螞蟻金服公告稱對余額寶進(jìn)行“開放”,自今年5月以來,余額寶平臺已新增10只貨幣基金。其中,最新接入的兩只貨幣基金分別為大成現(xiàn)金增利貨幣A、融通易支付貨幣A。業(yè)內(nèi)人士表示,新接入的貨幣基金承襲了天弘基金余額寶所有功能,更多基金的接入有助于對余額寶進(jìn)行分流。

      中信證券固收首席分析師明明表示,貨幣基金在基金市場規(guī)模的份額最高,其產(chǎn)品性質(zhì)的轉(zhuǎn)變和規(guī)模的變化對基金市場的健康發(fā)展具有關(guān)鍵影響,一旦出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn),會對貨幣市場產(chǎn)生巨大的沖擊。因而,貨幣基金的發(fā)展得到了監(jiān)管部門的高度關(guān)注,不僅在規(guī)模擴(kuò)張上進(jìn)行一定的限制,而且對于應(yīng)對擠兌風(fēng)險(xiǎn)的能力提出了更高的要求。

      中金固收研報(bào)認(rèn)為,更嚴(yán)格的規(guī)范和約束有利于貨基產(chǎn)品長期可持續(xù)發(fā)展,在此背景下,監(jiān)管機(jī)構(gòu)正逐步加強(qiáng)對貨基的監(jiān)管。同時(shí)報(bào)告認(rèn)為,下一步貨基的監(jiān)管重點(diǎn)在于發(fā)展市值法貨基。

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