7月20日,中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》,這是對4月27日發(fā)布實(shí)施的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“資管新規(guī)”)的進(jìn)一步細(xì)化。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,細(xì)則明確了細(xì)節(jié),增強(qiáng)了可操作性,增強(qiáng)了政策的確定性,給市場一顆“定心丸”。而且,細(xì)則并不代表政策的放松,接下來,仍將堅(jiān)持打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)大方向不變,堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿不動搖。
細(xì)節(jié)明確利于穩(wěn)定預(yù)期
4月27日資管新規(guī)出臺以來,在相關(guān)細(xì)則未落地的情況下,金融機(jī)構(gòu)對實(shí)際業(yè)務(wù)操作具體要求的認(rèn)識并不明確,對資管新規(guī)具體規(guī)定的理解存在分歧。
如在資管新規(guī)執(zhí)行過程中,一些金融機(jī)構(gòu)對公募產(chǎn)品是否可以投資非標(biāo)、公募產(chǎn)品投資非標(biāo)應(yīng)符合哪些要求等問題理解不一致,甚至認(rèn)為資管新規(guī)禁止公募產(chǎn)品投資非標(biāo)。
“實(shí)際上,資管新規(guī)對于資管產(chǎn)品投資非標(biāo)并未‘一刀切’禁止,但金融機(jī)構(gòu)對政策理解存在偏差,導(dǎo)致非標(biāo)難以通過新老產(chǎn)品進(jìn)行續(xù)接,一定程度上影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。”國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長、中國社會科學(xué)院學(xué)部委員李揚(yáng)告訴經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者。因此,《通知》重申和強(qiáng)調(diào),公募產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外,還可以適當(dāng)投資非標(biāo),但應(yīng)當(dāng)符合資管新規(guī)關(guān)于非標(biāo)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。
為促進(jìn)有序整改,資管新規(guī)要求金融機(jī)構(gòu)制定過渡期內(nèi)的整改計(jì)劃。從目前的執(zhí)行情況看,一些金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了執(zhí)行過急過緊或者觀望的情形。
“資管新規(guī)相當(dāng)于對中國金融市場資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的整體重塑,無論是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)重新梳理,還是經(jīng)濟(jì)主體的產(chǎn)品接受程度,都需要具有明確、可操作的方案。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授黃益平認(rèn)為,《通知》的出臺是為了避免對政策理解的誤區(qū)和落實(shí)資管新規(guī)中可能出現(xiàn)的偏差——金融機(jī)構(gòu)要么采取過急過緊的“一刀切”方式,要么采取消極等待的觀望態(tài)度,這在一定程度上加劇了金融市場緊張情緒。
因此,《通知》進(jìn)一步明確,尊重金融機(jī)構(gòu)意愿,給予適當(dāng)調(diào)整空間,由其自主有序制定整改計(jì)劃,監(jiān)管部門予以監(jiān)督指導(dǎo),不搞“齊步走”“一刀切”,不硬性提階段性壓降要求,防止突擊壓降產(chǎn)品規(guī)模,加劇資產(chǎn)價(jià)格波動,維護(hù)金融市場穩(wěn)健運(yùn)行,更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。
增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力
《通知》對資管新規(guī)操作細(xì)節(jié)作了梳理,李揚(yáng)認(rèn)為,這有利于進(jìn)一步有效防控金融風(fēng)險(xiǎn),引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),更好地支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。
《通知》進(jìn)一步明確,過渡期內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn),優(yōu)先滿足國家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項(xiàng)目以及中小微企業(yè)的融資需求,避免出現(xiàn)半拉子工程。同時(shí),為保證過渡期結(jié)束時(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改到位,要將老產(chǎn)品的整體規(guī)模控制在《指導(dǎo)意見》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模之內(nèi),而且老產(chǎn)品所投新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底。
考慮到資產(chǎn)管理產(chǎn)品是債券市場尤其是信用債市場的重要參與者,為保證投資債券的資金供給,促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型,《通知》進(jìn)一步明確在過渡期內(nèi),封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品,投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券及銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品以攤余成本進(jìn)行計(jì)量,但金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對此類產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管,切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。
后續(xù)政策須強(qiáng)化協(xié)調(diào)配合
“《通知》明確相關(guān)細(xì)則,是要更加穩(wěn)妥、更有節(jié)奏地實(shí)施資管新規(guī)。”李揚(yáng)認(rèn)為,當(dāng)前相關(guān)政策尤其需要考慮到國內(nèi)外環(huán)境,今年以來,國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生了較大變化,全球治理體系也在調(diào)整之中,這增加了外部的不確定性。從國內(nèi)來看,經(jīng)貿(mào)摩擦對我國影響仍然存在,金融市場波動較大,在這樣的背景下,政策在執(zhí)行時(shí)更需要綜合考慮國內(nèi)外環(huán)境因素。
李揚(yáng)強(qiáng)調(diào),細(xì)則并不等于政策放松。當(dāng)前,結(jié)構(gòu)性去杠桿的方向沒有變,而是在具體的執(zhí)行過程中,結(jié)合了金融機(jī)構(gòu)實(shí)際情況,給了監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)一個(gè)商量的空間。
結(jié)構(gòu)性去杠桿仍將延續(xù),資管新規(guī)的其他配套措施尚未全部落地。對于后續(xù)的政策,李揚(yáng)認(rèn)為,去杠桿不能簡單處置,接下來要更加注重政策的協(xié)調(diào)配合和節(jié)奏、力度。
李揚(yáng)表示,此次資管新規(guī)細(xì)則的出臺將使得政策更加平滑,更加符合實(shí)際,給了大家一顆“定心丸”。“這也表明,接下來政策的出臺會更加注重穩(wěn)定預(yù)期。”李揚(yáng)表示。
黃益平也強(qiáng)調(diào),資管新規(guī)細(xì)則始終堅(jiān)持去杠桿的政策方向不動搖,進(jìn)一步明確了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求,更充分考慮我國金融市場發(fā)展的實(shí)際情況和實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資需求,有利于消除市場不確定性,穩(wěn)定市場預(yù)期,確保金融市場穩(wěn)定運(yùn)行,將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造健康的貨幣金融環(huán)境,更有條件打贏防范重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。
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業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,文旅、大地、云時(shí)代、交控、航產(chǎn)等一批專業(yè)化大集團(tuán)公司的成立,既優(yōu)化了山西省屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局,也為山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添了新動能。