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民企質(zhì)押警報鳴 融資難題應(yīng)重視
上半年（截至6月30日），2000余家民營企業(yè)中有1670家股權(quán)質(zhì)押未到解押日，質(zhì)押總股數(shù)為4031億股，總市值達4.56萬億元；402家民營上市公司的444億股質(zhì)押股票觸及平倉線，市值達4770億元，占全部民企尚未解押股票總市值的10%。股權(quán)質(zhì)押已成為民營企業(yè)融資的一大手段，上市民企質(zhì)押率明顯高于上市國企。根據(jù)統(tǒng)計，60%的國有上市企業(yè)質(zhì)押率低于1%，與之相比，12.8%的上市民企質(zhì)押比例低于1%。今年以來在去杠桿的大背景下，社會融資下滑，民營企業(yè)資金鏈更為緊張。今年4月以來截至6月30日，有34家上市企業(yè)發(fā)布平倉風(fēng)險公告，32家為民營企業(yè)，有14家上市公司資產(chǎn)負債率超過了50%。
在股市表現(xiàn)低迷、股價和市值跌跌不休的窘狀窘狀之下，股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)生的風(fēng)險不容小覷，特別是質(zhì)押的企業(yè)有不少是民營企業(yè)。這一方面提醒了風(fēng)險，另一方面也反映了民營企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。上半年，質(zhì)押比例在1%以下的國有上市公司有613家，占有質(zhì)押業(yè)務(wù)的上市國企總數(shù)的60%。與之相比，上市民企質(zhì)押比例低于1%的僅占12.8%。這里有兩方面問題需要注意：一是民營企業(yè)融資難的問題并沒有真正緩解，在融資渠道和融資成本方面，還需要下大力氣解決。二是僅僅把資本市場看成“虛擬市場”是片面的，股市需要健康發(fā)展，需要可持續(xù)的“慢牛”，幫助企業(yè)解決融資問題是對實體經(jīng)濟強有力的支持。
員工持股變浮虧 公司無奈做終止
員工持股計劃浮虧在A股市場屢見不鮮。近日，康盛股份公告稱，鵬華資產(chǎn)-康盛成長共享1號專項資產(chǎn)管理計劃項下股票1182.84萬股已全部變現(xiàn)。公開資料顯示，康盛成長共享1號專項資產(chǎn)管理計劃，是康盛股份第一期員工持股計劃。公告稱，公司董事長陳漢康將以個人財產(chǎn)為該員工持股計劃的本金損失提供補償。數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年兩市共有83家上市公司實施了員工持股計劃。其中，有61家公司的當(dāng)前股價不及員工持股買入價格，占比達73%。有報道稱，2018年上半年，宣布終止員工持股計劃的上市公司共計12家。另據(jù)不完全統(tǒng)計，伴隨著近期的估值下跌，有凱迪生態(tài)、智慧松德和康盛股份等多家公司的員工持股計劃接連出現(xiàn)“爆倉”現(xiàn)象。
員工持股計劃的設(shè)計初衷，是將員工利益特別是中高管理層與公司利益捆綁，被視為一種有效的激勵手段，也被稱為“金手銬”。但是，盡管上市公司的承諾還在，利益目標也未變，但參與持股計劃的員工卻虧損，這顯然背離了員工持股計劃的本意。更有甚者，有些企業(yè)員工不僅沒有分享到公司成長的果實，相反蒙受了較大的投資損失。出現(xiàn)上述種種有違初衷的現(xiàn)象，根本原因還是股市表現(xiàn)差，股價和市值跌跌不休，導(dǎo)致所有的打折價失去優(yōu)勢，所有的升值空間被擠壓，最后導(dǎo)致持股計劃成了雞肋，甚至成了“毒藥”。事實上，虛擬經(jīng)濟并不虛擬，如果不把資本市場這個“虛擬經(jīng)濟”搞好，必然影響企業(yè)的積極性和職工的創(chuàng)新熱情。
造紙龍頭股價疲 舊景難現(xiàn)需創(chuàng)新
晨鳴紙業(yè)的股東，已經(jīng)很長時間沒有享受到股價上漲的喜悅了。這家造紙業(yè)龍頭的股價從去年10月以來，就一直處于下降通道，迄今下降接近40%。最新收盤價是11.85元。數(shù)據(jù)預(yù)測顯示，這家公司2018年預(yù)測每股收益為2.40元，這意味著晨鳴紙業(yè)以2018年預(yù)測利潤為基準的市盈率僅為5.3倍。去年這一時點，這家公司估值還曾經(jīng)獲得過12倍的PE。一位分析師表示：“多重因素導(dǎo)致晨鳴紙業(yè)估值的暴跌。人民幣匯率波動以及整體市場環(huán)境低迷，降低了投資者的風(fēng)險偏好。另外，不可否認，晨鳴紙業(yè)已經(jīng)很難回到過去的高速增長的軌道上了。”
電子信息時代沖擊最大的行業(yè)是什么？造紙業(yè)肯定是其中之一。在此背景下，需求下降、價格疲軟在所難免。同時，關(guān)于紙介媒體每況愈下的報道，更是充斥于耳。但紙張的價格的價格一直在上漲，紙張的供應(yīng)一直很緊張。這究竟是怎么回事？筆者認為，至少有兩個原因，一是環(huán)保要求越來越高，造紙廠成本上升，污染嚴重的廠家甚至難逃減產(chǎn)停產(chǎn)的命運，紙張的供應(yīng)受到影響。二是紙的需求不因傳統(tǒng)媒體的不振而走衰，其他“新經(jīng)濟”導(dǎo)致新的需求大幅上升。比如，大街小巷不停出現(xiàn)的快遞小哥，背后每件快遞商品都需要紙的包裝，每年以萬億計的快遞，不知要消耗多少紙張；再比如，餐飲的外賣，也會消耗大量紙張。可見，造紙行業(yè)是“東方不亮西方亮”，新經(jīng)濟確有新機遇。晨鳴紙業(yè)是造紙行業(yè)無可爭議的“龍頭”，2017年財報顯示，主要業(yè)務(wù)仍然集中在造紙和融資租賃兩大塊，造紙的營收占比為88.04%，融資租賃為7.86%。可見，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相當(dāng)單一，要想發(fā)展，就必須創(chuàng)新。
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