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　　銀保監(jiān)會近日正式發(fā)布了《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“理財新規(guī)”）。與之前的征求意見稿相比，此次發(fā)布的正式稿在多方面作出了更為細化和明確的規(guī)定，并在個別條款方面有所放松。值得注意的是，從理財新規(guī)來看，監(jiān)管層推動銀行資管業(yè)務加速子公司化的意圖十分明顯。

　　銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，銀行非保本理財產(chǎn)品余額已達22.32萬億元。業(yè)內(nèi)人士表示，理財新規(guī)的出臺進一步完善了商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)管體系，并推動銀行理財業(yè)務規(guī)范轉型，尤其是銀行理財子公司以及其資產(chǎn)管理業(yè)務未來將具備較大的發(fā)展空間。

　　相較征求意見稿小幅調(diào)整

　　正式發(fā)布的理財新規(guī)與之前的征求意見稿相比，整體內(nèi)容變化不大，不過在個別條款上仍有所調(diào)整，而調(diào)整方向以放松監(jiān)管限制為主。

　　東方金誠首席分析師徐承遠表示，理財新規(guī)與征求意見稿的不同點主要體現(xiàn)在四個方面。第一，明確了公募理財產(chǎn)品投資股票的規(guī)定，即公募理財產(chǎn)品可通過投資公募證券投資基金投資股票，進一步拓寬了理財產(chǎn)品投資范圍；第二，理財新規(guī)規(guī)定商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以投資證券交易所市場和銀行間市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券，較征求意見稿中“銀行間市場發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券、交易所市場發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)支持證券”范圍進一步拓寬；第三，進一步明確公募理財產(chǎn)品信息披露中發(fā)行公告、定期報告、到期公告等需要詳細披露的具體內(nèi)容；第四，考慮到實際操作難度，刪除固定收益類、權益類、商品及金融衍生品類、混合類理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)信息披露的要求。

　　值得注意的是，在保護投資者方面，理財新規(guī)借鑒國內(nèi)外通行做法，對于私募理財產(chǎn)品的銷售，引入了“不少于24小時的投資冷靜期”要求。冷靜期內(nèi)，如果投資者改變決定，銀行應當遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時退還投資者的全部投資款項。

　　對于普通投資者關注的銀行理財起售點，此次理財新規(guī)延續(xù)了征求意見稿的要求，明確降低了門檻，設定單只理財產(chǎn)品銷售起點，將單只公募理財產(chǎn)品銷售起點由目前的5萬元降至1萬元；單只私募理財產(chǎn)品銷售起點與資管新規(guī)保持一致。

　　人大重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，隨著投資者不斷成熟，降低銀行理財產(chǎn)品門檻確有必要，不僅有助于銀行理財產(chǎn)品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者，還能使更多的普通民眾更方便地購買銀行理財產(chǎn)品。截至目前，招行、農(nóng)行等多個銀行已下調(diào)部分理財產(chǎn)品銷售起點金額至1萬元。

　　銀行理財子公司未來可期

　　從剛剛發(fā)布的理財新規(guī)來看，監(jiān)管層推動銀行資管業(yè)務加速子公司化的意圖十分明顯。此理財新規(guī)規(guī)定，商業(yè)銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業(yè)務；暫不具備條件的，商業(yè)銀行總行應當設立理財業(yè)務專營部門，對理財業(yè)務實行集中統(tǒng)一經(jīng)營管理。銀保監(jiān)會相關負責人表示，目前銀保監(jiān)會已經(jīng)起草《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，將作為理財新規(guī)配套制度適時發(fā)布實施。

　　“對于市場機構反映的進一步降低理財產(chǎn)品銷售起點，擴大銷售渠道，將依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構范圍，不強制要求個人首次購買理財產(chǎn)品在銀行營業(yè)網(wǎng)點進行面簽，允許發(fā)行分級理財產(chǎn)品等方面的意見和建議，擬在理財子公司業(yè)務規(guī)則中予以采納。”前述負責人稱。業(yè)內(nèi)人士預計，銀行設立資管子公司的進程將進一步加快。

　　對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委分析指出，這或許意味著理財子公司將迎來差異化監(jiān)管，理財子公司或?qū)⒃阡N售起點、銷售渠道、委外機構、分級產(chǎn)品等方面的要求或?qū)⒂兴潘伞Ｂ?lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖認為，子公司可與私募基金合作、可發(fā)行分級產(chǎn)品、可能會進一步降低銷售門檻，免首次面簽等政策放松的優(yōu)惠，有利于激勵銀行設立子公司開展業(yè)務，對理財規(guī)模擴張形成利好，但具體影響還需看子公司管理辦法的具體規(guī)定。

　　融360分析師楊慧敏表示，從此次理財新規(guī)可看出監(jiān)管意在引導銀行資管業(yè)務盡快合規(guī)，鼓勵銀行盡快成立理財子公司，而子公司成立后，銀行在大資管時代的競爭才真正開始，未來對子公司的管理規(guī)定更值得市場期待。

　　徐承遠同樣表示，銀行理財業(yè)務監(jiān)管的進一步完善有利于提高其競爭力。“理財新規(guī)中下調(diào)銷售起點、擴大投資范圍以及推進商業(yè)銀行設立專業(yè)子公司進行管理等措施，將使得商業(yè)銀行理財業(yè)務逐步回歸資產(chǎn)管理業(yè)務本源，降低商業(yè)銀行自身業(yè)務與理財業(yè)務的風險傳導，促使理財業(yè)務參與到與公募基金等資產(chǎn)管理產(chǎn)品的市場化競爭中去，短期內(nèi)將導致商業(yè)銀行理財業(yè)務面臨調(diào)整的壓力，特別是對于缺乏獨立管理能力的中小銀行，但長期來看，將明顯提高商業(yè)銀行理財業(yè)務的市場競爭力。”他說。

　　東方金誠研報認為，理財新規(guī)的出臺以及未來理財子公司管理辦法的推出，將逐步完善商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)管體系，同時受益于廣泛分布的網(wǎng)點以及良好的客戶基礎，銀行理財子公司及其資產(chǎn)管理業(yè)務將具備較大的發(fā)展空間。

　　公募理財資金可入市影響有限

　　針對備受市場關注的公募理財能否投資二級市場股票問題，此次理財新規(guī)予以正式明確，公募理財可通過公募基金投資股票，但仍不可以直接投資股票。同時，銀保監(jiān)會有關負責人在答記者問時表示，與“資管新規(guī)”保持一致，理財投公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產(chǎn)。

　　考慮到此前監(jiān)管機構在交易所開戶方面也給理財投資股票提供了便利，市場普遍認為理財資金進入股市為市場帶來多重利好。但多位接受采訪的業(yè)內(nèi)專家提示，短期內(nèi)不宜夸大新規(guī)可能對股市帶來的效應。

　　李奇霖表示，一方面，在理財新規(guī)前已有不少資金利用資金池進入市場，現(xiàn)在資金池方式被禁止，兩項規(guī)定疊加起來效應將被抵消；另一方面，理財產(chǎn)品投資本身風險偏好就不高，資金池禁止后，吸收掩蓋損失的工具消失，會讓其更為謹慎。“隨著破剛兌的推行，理財面臨的風險敞口會更大，入市積極性也會減弱。”他指出。

　　國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛認為，理財新規(guī)對銀行理財產(chǎn)品投資范圍的放寬，主要是著眼于資管行業(yè)的長期制度建設，以統(tǒng)一不同資管行業(yè)的產(chǎn)品性質(zhì)、投資范圍和監(jiān)管標準為主要指向，與股票市場的運行現(xiàn)狀并無直接關聯(lián)。

　　“從長期來看，放寬銀行理財?shù)耐顿Y范圍，對統(tǒng)一資管行業(yè)監(jiān)管標準、提升銀行理財競爭力，以及滿足理財投資人的多元化需求，均有著積極意義。”　不過在短期內(nèi)，曾剛認為，受制度調(diào)整、人力儲備、投資者偏好以及市場環(huán)境等因素制約，不宜夸大其可能對股市帶來的效應。

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