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    員工持股計劃接連落空 整頓瘦身不惜自斷手臂
    2018-07-24 作者: 張健 來源: 經(jīng)濟參考報

      員工持股半途廢 大市低迷是主因

      據(jù)媒體報道,自去年年底以來,A股已有20家公司終止了員工持股計劃。梳理公告發(fā)現(xiàn),這些公司終止員工持股計劃的原因主要有:金融監(jiān)管政策的變化(如資管新規(guī)、再融資新規(guī))、股價下跌、融資環(huán)境及其他(如長期停牌、基本面發(fā)生變化)。值得注意的是,除個別外,這20家公司終止的員工持股計劃杠桿比例幾乎都是1:1。業(yè)內(nèi)人士認為,資管新規(guī)要求不得進行剛性兌付和保底保收益的承諾,但員工持股計劃的參與者往往認購的是劣后級,優(yōu)先級大多來自于銀行理財資金,而銀行往往有最低收益的要求,這影響了部分員工持股計劃的實施。

      股權激勵落空,有多種原因,但大市表現(xiàn)不好、股價和市值跌落可能是最重要因素。本來,對于企業(yè)員工來說,各種形式的股權激勵是他們分享企業(yè)發(fā)展成果的重要渠道,也是把企業(yè)利益和員工利益捆綁的“繩索”。一般來說,企業(yè)的業(yè)績應該和股價與市值成“正比”,也與股權激勵中的股權權益密切相關。這也是股權激勵被認為是穩(wěn)定員工、特別是高管層“金手銬”的主要原因。但現(xiàn)實中,業(yè)績并不完全等同于股價和市值,業(yè)績漲得好,股價和市值卻未必。多數(shù)上市公司熟悉利潤和營業(yè)額的管理,而對于市值,并無主動管理的意愿和能力。但是,市值滑落客觀上卻使得股權激勵成為無法兌現(xiàn)的一紙空文,對員工的積極性是很大的打擊,最終也會影響到企業(yè)發(fā)展。所以,宏觀上大市的持續(xù)穩(wěn)定增長和微觀上對市值管理的改善,同等重要。

      眾人擁抱“獨角獸” 只炒概念估值跌

      A股上市的“獨角獸”企業(yè)經(jīng)歷短暫的“花火”后,估值均遭遇了大幅下滑。股民們戲稱“腰斬才起步,三折不稀奇”。放在一年前,誰也想不到,“獨角獸”們會崩得如此厲害。以最近正處于風口浪尖的華大基因為例,這家公司于2017年7月14日登陸創(chuàng)業(yè)板,上市之初被連拉19個漲停,在漲停打開后仍然不改攻勢,直至當年11月14日,攀升至近262元的高峰。不過,絢爛總是短暫,隨后公司股價一路下跌。尤其近日,華大基因深陷“無創(chuàng)產(chǎn)前DNA篩查致兒童患生理缺陷”丑聞,加上限售股解禁,公司股價遭遇暴擊,連續(xù)跌停。

      A股市場炒作盛行,對熱門股經(jīng)常一擁而上,隨后又一哄而散。表現(xiàn)在宏觀上,就是大盤大起大落;表現(xiàn)在微觀上,就是一只股票好的時候宛如天仙,轉眼又說跌就跌。獨角獸本來是外國資本市場的一個比喻詞,并不是標準的專業(yè)術語。國內(nèi)卻對被套上這種新名詞的公司趨之若鶩,不受時間限制,不受上市盈利要求的約束,一股腦全推到市場上。筆者認為,鼓勵高技術企業(yè)走向資本市場,不能太沒譜;鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)上市,也要按規(guī)矩來。

      清理整頓下重拳 瘦身不惜斷手臂

      茅臺集團官網(wǎng)近日發(fā)布文章稱,集團將清理整頓51家分、子公司,所有清理工作預計將會在2019年全面完成。媒體報道稱,目前已有12家分、子公司進入清理程序,3家子公司進入整合程序。接下來將有6家公司進入清理程序,28家進入清算、注銷程序,并退出2家參股企業(yè)。此次清理消息放出之前,貴州茅臺便在3月組織了8個調(diào)研組赴全國各地進行調(diào)研,對各分、子公司及參股企業(yè)進行全面梳理。除了盈利能力外,茅臺集團此次“瘦身”亦有品牌聚焦的考慮。“長遠來看,這些企業(yè)對茅臺品牌透支嚴重,潛在風險大,與集團公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃不相匹配,不能形成有力的戰(zhàn)略支撐,不利于茅臺集團的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。”茅臺集團稱。業(yè)內(nèi)人士表示,清理的主要目的是維護茅臺品牌高端形象,聚焦集團資源,提升集團整體的品牌價值與各細分行業(yè)的競爭力。

      企業(yè)做大了,想不擴張都難;品牌做響了,分公司、子公司便會一擁而上。但是,擴張?zhí)停幢厥呛檬拢徽鋹圩约旱钠放疲隙ㄒ源筇潯C┡_的做法,短期可能會帶來營業(yè)額的下降,但絕對是有長遠目光的一招。長期以來,經(jīng)濟學家和管理學家都在呼吁要做好主業(yè),要提升品牌價值,但在發(fā)展勢頭迅猛的大勢下,在擴張能帶來營業(yè)收入的誘惑下,許多企業(yè)忙于外延式并購、忙于數(shù)量型產(chǎn)能增長。一些靠在知名品牌下的子品牌、孫品牌,更難做好。怎么辦?關鍵時刻,企業(yè)還是要保持清醒頭腦,要擴張有度,要珍惜多年形成的品牌價值。特別是處于快速上升期的企業(yè),需要考慮如何保持穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展戰(zhàn)略,如何把主業(yè)做強,如何讓品牌持續(xù)增添影響力。

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