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　　員工持股半途廢　大市低迷是主因

　　據(jù)媒體報道，自去年年底以來，A股已有20家公司終止了員工持股計劃。梳理公告發(fā)現(xiàn)，這些公司終止員工持股計劃的原因主要有：金融監(jiān)管政策的變化（如資管新規(guī)、再融資新規(guī)）、股價下跌、融資環(huán)境及其他（如長期停牌、基本面發(fā)生變化）。值得注意的是，除個別外，這20家公司終止的員工持股計劃杠桿比例幾乎都是1：1。業(yè)內(nèi)人士認為，資管新規(guī)要求不得進行剛性兌付和保底保收益的承諾，但員工持股計劃的參與者往往認購的是劣后級，優(yōu)先級大多來自于銀行理財資金，而銀行往往有最低收益的要求，這影響了部分員工持股計劃的實施。

　　股權激勵落空，有多種原因，但大市表現(xiàn)不好、股價和市值跌落可能是最重要因素。本來，對于企業(yè)員工來說，各種形式的股權激勵是他們分享企業(yè)發(fā)展成果的重要渠道，也是把企業(yè)利益和員工利益捆綁的“繩索”。一般來說，企業(yè)的業(yè)績應該和股價與市值成“正比”，也與股權激勵中的股權權益密切相關。這也是股權激勵被認為是穩(wěn)定員工、特別是高管層“金手銬”的主要原因。但現(xiàn)實中，業(yè)績并不完全等同于股價和市值，業(yè)績漲得好，股價和市值卻未必。多數(shù)上市公司熟悉利潤和營業(yè)額的管理，而對于市值，并無主動管理的意愿和能力。但是，市值滑落客觀上卻使得股權激勵成為無法兌現(xiàn)的一紙空文，對員工的積極性是很大的打擊，最終也會影響到企業(yè)發(fā)展。所以，宏觀上大市的持續(xù)穩(wěn)定增長和微觀上對市值管理的改善，同等重要。

　　眾人擁抱“獨角獸”　只炒概念估值跌

　　A股上市的“獨角獸”企業(yè)經(jīng)歷短暫的“花火”后，估值均遭遇了大幅下滑。股民們戲稱“腰斬才起步，三折不稀奇”。放在一年前，誰也想不到，“獨角獸”們會崩得如此厲害。以最近正處于風口浪尖的華大基因為例，這家公司于2017年7月14日登陸創(chuàng)業(yè)板，上市之初被連拉19個漲停，在漲停打開后仍然不改攻勢，直至當年11月14日，攀升至近262元的高峰。不過，絢爛總是短暫，隨后公司股價一路下跌。尤其近日，華大基因深陷“無創(chuàng)產(chǎn)前DNA篩查致兒童患生理缺陷”丑聞，加上限售股解禁，公司股價遭遇暴擊，連續(xù)跌停。

　　A股市場炒作盛行，對熱門股經(jīng)常一擁而上，隨后又一哄而散。表現(xiàn)在宏觀上，就是大盤大起大落；表現(xiàn)在微觀上，就是一只股票好的時候宛如天仙，轉眼又說跌就跌。獨角獸本來是外國資本市場的一個比喻詞，并不是標準的專業(yè)術語。國內(nèi)卻對被套上這種新名詞的公司趨之若鶩，不受時間限制，不受上市盈利要求的約束，一股腦全推到市場上。筆者認為，鼓勵高技術企業(yè)走向資本市場，不能太沒譜；鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)上市，也要按規(guī)矩來。

　　清理整頓下重拳　瘦身不惜斷手臂

　　茅臺集團官網(wǎng)近日發(fā)布文章稱，集團將清理整頓51家分、子公司，所有清理工作預計將會在2019年全面完成。媒體報道稱，目前已有12家分、子公司進入清理程序，3家子公司進入整合程序。接下來將有6家公司進入清理程序，28家進入清算、注銷程序，并退出2家參股企業(yè)。此次清理消息放出之前，貴州茅臺便在3月組織了8個調(diào)研組赴全國各地進行調(diào)研，對各分、子公司及參股企業(yè)進行全面梳理。除了盈利能力外，茅臺集團此次“瘦身”亦有品牌聚焦的考慮。“長遠來看，這些企業(yè)對茅臺品牌透支嚴重，潛在風險大，與集團公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃不相匹配，不能形成有力的戰(zhàn)略支撐，不利于茅臺集團的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。”茅臺集團稱。業(yè)內(nèi)人士表示，清理的主要目的是維護茅臺品牌高端形象，聚焦集團資源，提升集團整體的品牌價值與各細分行業(yè)的競爭力。

　　企業(yè)做大了，想不擴張都難；品牌做響了，分公司、子公司便會一擁而上。但是，擴張?zhí)停幢厥呛檬拢徽鋹圩约旱钠放疲隙ㄒ源筇潯Ｃ┡_的做法，短期可能會帶來營業(yè)額的下降，但絕對是有長遠目光的一招。長期以來，經(jīng)濟學家和管理學家都在呼吁要做好主業(yè)，要提升品牌價值，但在發(fā)展勢頭迅猛的大勢下，在擴張能帶來營業(yè)收入的誘惑下，許多企業(yè)忙于外延式并購、忙于數(shù)量型產(chǎn)能增長。一些靠在知名品牌下的子品牌、孫品牌，更難做好。怎么辦？關鍵時刻，企業(yè)還是要保持清醒頭腦，要擴張有度，要珍惜多年形成的品牌價值。特別是處于快速上升期的企業(yè)，需要考慮如何保持穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展戰(zhàn)略，如何把主業(yè)做強，如何讓品牌持續(xù)增添影響力。

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