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    三大特征昭示人民幣匯率預(yù)期穩(wěn)定
    2018-08-28 作者: 王麗娟 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報

      8月以來,多重因素推動美元不斷走強(qiáng),包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍承壓下行。總體來看,在外部因素擾動下,人民幣存在一定貶值壓力,但我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、韌性增強(qiáng),為人民幣匯率提供了有力支撐,人民幣匯率將在合理均衡水平上保持穩(wěn)定。

      回顧近期人民幣匯率走勢,可以看出人民幣匯率波動呈現(xiàn)三個特征:

      一是人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著匯率市場化改革的持續(xù)深化,人民幣匯率雙向波動區(qū)間明顯加大,日間經(jīng)常出現(xiàn)數(shù)百點(diǎn)的寬幅震蕩,人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)。從外匯儲備角度來看,6月、7月盡管人民幣匯率快速走低,但外儲規(guī)模卻連續(xù)兩個月小幅回升,可以看出央行已基本退出常態(tài)式的外匯干預(yù),更加注重發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用。

      二是市場預(yù)期較為穩(wěn)定。雖然近期人民幣匯率總體呈下跌趨勢,但并沒有像2016年底一樣持續(xù)單邊貶值,當(dāng)前跨境資金較為理性,市場預(yù)期相對穩(wěn)定。外匯局也表示,當(dāng)前遠(yuǎn)沒有達(dá)到2015年和2016年資金流出壓力較高的時期,個人結(jié)售匯日均逆差僅為當(dāng)時最高月份日均水平的28%,跨境資金日均凈流出只是當(dāng)時最高月份日均水平的12%。此外,近期離岸人民幣匯率與在岸人民幣匯率之間的價差相對穩(wěn)定,甚至出現(xiàn)了境內(nèi)外匯差倒掛現(xiàn)象,可以看出市場對人民幣匯率預(yù)期相對穩(wěn)定,對人民幣匯率波動的適應(yīng)性明顯增強(qiáng)。

      三是人民幣匯率存在一定的“底線”。央行在退出常態(tài)式干預(yù)、增強(qiáng)匯率彈性的同時,也一直在堅持底線思維,必要時會通過宏觀審慎工具進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),維護(hù)外匯市場的平穩(wěn)運(yùn)行。比如,在7月離岸人民幣匯率接連突破6.7、6.8、6.9關(guān)口后,8月6日,央行將遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%,以緩解外匯市場的順周期行為給人民幣匯率帶來的貶值壓力。此外,8月16日,央行上海總部要求各銀行不得通過同業(yè)往來賬戶向境外存放或拆放人民幣資金,通過收縮離岸人民幣流動性,維護(hù)外匯市場的平穩(wěn)運(yùn)行。

      近期人民幣匯率波動的主要原因在于美元走強(qiáng)。8月10日,自美國總統(tǒng)特朗普宣布對土耳其鋼鋁產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅后,土耳其里拉大跌,部分表現(xiàn)疲軟的新興市場貨幣也接連受到?jīng)_擊。在此背景下,大規(guī)模避險資金回流美國,加上美國經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁,共同推升了美元指數(shù)。之后,隨著特朗普抨擊美聯(lián)儲漸進(jìn)加息策略,美元指數(shù)有所回落,人民幣對美元匯率也實(shí)現(xiàn)了4連升。可見,近期的人民幣匯率波動主要與美元走勢有關(guān)。此外,中美貨幣政策分化,也影響了人民幣匯率波動。當(dāng)前,美國貨幣政策仍處于加息及縮表進(jìn)程中,美元流動性不斷回籠;我國在穩(wěn)健貨幣政策下,先后3次定向降準(zhǔn)并多次實(shí)施中期借貸便利(MLF)操作,貨幣政策呈現(xiàn)“寬貨幣”態(tài)勢。最后,貿(mào)易摩擦對人民幣匯率的擾動作用仍然存在。

      從近期公布的上半年國際收支數(shù)據(jù)及7月外匯儲備數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前跨境資金流動形勢總體穩(wěn)定,外匯市場相對平穩(wěn)。長期來看,匯率最終是由經(jīng)濟(jì)基本面決定的。今年以來,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),韌性增強(qiáng),為外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行提供了基礎(chǔ)。展望未來,隨著我國對外開放的穩(wěn)步推進(jìn)、擴(kuò)內(nèi)需政策的落地實(shí)施,我國跨境資金流動的活躍度和穩(wěn)定性都將進(jìn)一步增強(qiáng),人民幣匯率也將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

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