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股票市場是一個方向的，熊市的時候，是賠多賠少的問題，牛市的時候是掙多掙少的問題，整體來講大家是同一個戰(zhàn)壕里的戰(zhàn)友。但是期貨就是你死我活了，你輸?shù)腻X就到了我的口袋了。
證監(jiān)會對期貨公司的考核非常嚴格，如果違規(guī)就要扣分，分數(shù)是跟業(yè)務掛鉤的。你今天放進來一個客戶，有可能會貢獻一點所需，但是萬一將來限制了你的業(yè)務，那損失就大了，所以期貨公司是很理性的。
印度、韓國、德國、法國這些國家股指期貨剛推出的時候，個人投資者比較多，但是后來的趨勢是，機構投資者的比例明顯上升，個人投資者的比例明顯下降。
沈竹：財經(jīng)下午茶，天天有好茶，大家下午好，我是沈竹。最近大家都在熱議股指期貨，今天我們請來兩位多年研究股指期貨的專家跟我們說說股指期貨怎樣賺錢。一位是長城偉業(yè)期貨總經(jīng)理袁小文袁小文女職，袁女士你好？
袁小文：你好。
沈竹：另一位是中金期貨交易所研發(fā)部總經(jīng)理張曉剛先生。據(jù)說滬深300這產(chǎn)品也是研究了好長時間才研究出來的？
張曉剛：對，2006年的時候就確定了滬深300作為標的，這個標的還經(jīng)歷過一個選擇過程。
沈竹：據(jù)說開始選的上證50，但是覺得股票數(shù)量太少了是吧？
張曉剛：當時可選的指數(shù)不是太多。2005年以后的滬深300是跨省制的，當時考慮的一個主要因素就是有的股市投資者既做上海市場也做深圳市場，所以需要有一個指數(shù)能夠跨兩地市場，滬深300是第一個。
沈竹：就選定了這個。有人說股指期貨里賠錢的人特別多，所以有種恐懼心理，但是曉剛覺得這個市場一定會過熱，你們現(xiàn)在在預防過熱是吧？
張曉剛：對。這個產(chǎn)品有些特性，比如說，它是可以T+O的，我們股票是T+1，但是它市場T+O對于一部分投資者的市盈率比較大，它還有杠桿，1塊錢可以做5塊錢的產(chǎn)品。同時，它既可以做多也可以做空，以前我們做多才能盈利，現(xiàn)在，跌的時候我們也有機會。
沈竹：你覺得市場怎么就會過熱呢？
張曉剛：因為它有這些特性，很多投資者就喜歡進去，股票市場換手率很高，大家都喜歡做短線，所以這樣一種工具本身來講就是特別刺激，投資者會感興趣，但是風險也很大。
沈竹：今天咱們就來聊聊風險，我們特別想聽聽在股指期貨里賺錢的故事，真有從10萬塊錢賺到一個億的是吧？
袁小文：這樣一個工具除了避險以外還具有投資作用。成熟的投資者比較有經(jīng)驗，他能夠吸取市場教訓，管理好風險，管理好資金，再加上運氣好，也是有可能的，這里面運氣的成分很大。
沈竹：我們特別想知道10萬元怎么賺到一個億的，是不是做期貨的經(jīng)驗很豐富？
袁小文：我認為他也不是每一單都能掙錢，但是每一次他虧的很少，掙的很多的，加上機會把握的比較好。
沈竹：你的朋友？在美國做的？
袁小文：對，他把所有的精力都放在這上面了，所以投入的精力也是很長大的。
袁小文：像他這樣做到的人很少，他是什么都不顧了，把全部的生活都投資在市場里面了。
沈竹：夜里呢？
袁小文：夜里也是，他白天做了美國盤，晚上還想做點中國盤，還想做點亞洲的，其他的，所以他一天到晚就在這里面。
沈竹：這太不正常了？
袁小文：應該是一個不正常的人，但是他也有了這么多的市場回報，也算是幸運兒吧，目前是比較成功的。
沈竹：就是利用股指期貨這個杠桿？
袁小文：對，有杠桿的原因在里面。他對規(guī)則比較熟悉，他是利用了別人不懂規(guī)則，他懂規(guī)則，別人不能管好資金，他從別人口袋里把這個錢揣到他的口袋里了。
沈竹：他花了多少年完成這個過程？
袁小文：我覺得差不多有十年時間。
沈竹：這跟做股票不一樣，是咱們三人在一塊做，你抓錢了我們倆就一定要虧欠是吧？
袁小文：股票市場是一個方向的，如果跌，只是你賠的少還是賠的多的問題，牛市的時候是掙的多還是掙的少的問題，是整體來講大家是一個戰(zhàn)壕的戰(zhàn)友。但是期貨就是你死我活了，你輸了的這個錢就到了我的口袋了。
沈竹：所以小文說的話特別形象，這幫老手看著新手把錢送到自己的口袋里來，是哪件事讓你有這么大的感觸？
袁小文：黃金剛要推出的時候，很多投資者轉型做期貨，拼命去買，差價已經(jīng)明顯不合理了，還在買。
袁小文：有經(jīng)驗的人就拼命的拋，這樣一說，你就會看到，成熟的投資者結果和沒有經(jīng)驗的投資者結果是兩樣的，你的錢到了投資者的口袋里了。
沈竹：一定會這樣？
袁小文：一定會這樣。三個人坐在這，不可能第四個人的錢跑到這里面來，一定是三個人里面有一個人掙錢，另外兩個人輸錢。
沈竹：所以您那位朋友當時就想進？
袁小文：他去漲停板買。
沈竹：封了漲停板他還沖進去嗎？
袁小文：他認為漲停板這個價格還不高，他預期還會有比這個價格高的，10塊錢買的，認為能到15塊錢。
沈竹：但是老手認為這個差價已經(jīng)很不合理了。
張曉剛：差價不合理他就進去做了，當年很多市場一開始的時候就有很多這樣的機會，誰賺錢，一開始這一批人可能是賺錢的。
沈竹：看對了趨勢也沒用啊？
張曉剛：對，期貨跟股票不一樣，而且你看對大市也有可能輸錢，這個市場是杠桿，中間會有調整，大方向是一個方向，你是做對了，但是中間的一個調整可能對你的資金會有影響，這個時候你就有可能虧損，等市場到你那的時候你已經(jīng)出局了，這個就是期貨跟股票最大的不同。
袁小文：必須是有經(jīng)驗的人，有經(jīng)驗的人對交易規(guī)則是非常熟悉的。
沈竹：如果說是3月底股指期貨上馬了，您覺得什么人會參與進來？
張曉剛：我也不是說一定要過熱。
沈竹：有可能的？
張曉剛：我們采取了很多這樣措施，估計會比較平穩(wěn)的。
沈竹：您說很多人參與，這些人都是哪些人？是從股民轉過來的還是從期貨轉過來的？
張曉剛：應該都有，只要符合條件，我們制定了“三有一沒有”這樣的條件，具備這些條件的人應該說相對比較理性。
沈竹：我們覺得股指期貨離我們有點遠，但是“三有一沒有”讓我們清楚自己到底能不能入市。還要考試是嗎？要得多少分？
袁小文：80分。
張曉剛：80分，100分里面得80分。
沈竹：挺高的，我們來看下題目，都是一些基礎知識是吧？
袁小文：要求參與者進行知識測驗的這是第一次吧？投資者會說做股票、基金、商品期貨都不用考試，為什么做股指期貨這么麻煩呢？
沈竹：是啊？
袁小文：這個制度的設計確實體現(xiàn)出監(jiān)管部門和中金所的良苦用心。為投資者設計了一些剛性的指標，我覺得是非常好的事情，這不是一個簡單的考試，是一種知識密集型的行業(yè)投資產(chǎn)品。
沈竹：必須得考？
袁小文：試題里一共是30道題，其中18道題是屬于期貨的基礎知識。
沈竹：考題誰來設計？
張曉剛：交易所設計了一個題庫，每天抽30道題出來。
沈竹：您是不是設計者之一？
張曉剛：我同事參加了。
沈竹：我跟您走走后門。
袁小文：那就違規(guī)了。
張曉剛：不要緊，你一次沒考過的話你可以學習一下再考，沒有規(guī)定一段時間不能考。
沈竹：沒時間考可以買嗎？
張曉剛：這個沒法買，這個是期貨公司負責的，交易所、證監(jiān)會都有很強的監(jiān)管，落實過程還是非常認真的。
沈竹：他們是利益的相關方，考過了他們能賺錢。
張曉剛：現(xiàn)在證監(jiān)會對期貨公司的考核非常嚴格，如果違規(guī)就要扣分，分數(shù)是跟業(yè)務掛鉤的，你今天放了一個客戶進來，有可能會貢獻一點所需，但是萬一將來限制你的業(yè)務，那損失就大了，所以期貨公司是很理性的。
袁小文：這個考試實際上對投資者來講是一個福音，不管你以前懂不懂，再復習一下總是一個好事，60%的基本知識，30%是交易所300指數(shù)的一些規(guī)則。
沈竹：曉剛老師給我們選一下，您設計的題里算是基礎知識的？
沈竹：看我們的復習程度怎么樣了。
張曉剛：隨便舉一個例子，每個和約最后的交易日是哪一天。
袁小文：它是有到期日的。
張曉剛：有到期日，不要搞錯天數(shù)了，你以為明天到期，其實今天就到期了。
沈竹：就是T+0是吧？
張曉剛：不是T+0，是和約，比如說3月份和約，3月份的某一天它就結束了，但是你不知道是哪一天，你以為還有好幾天呢，沒想到摘牌了，和約已經(jīng)到期了，所以對你來講，因為它是杠桿，差一天可能行情就差了十萬八千里。
沈竹：對，這是一個基礎知識，這里面有嗎？
張曉剛：這里有，比如說就這道題。
沈竹：滬深300股指期貨和約的最后交易日，為和約到期月份得哪天？有三個選項。
張曉剛：第一是第三個周五，第二是第三個周四，第三個選擇是第三個周三。他是周三到期還是周四到期？
沈竹：這道題的答案是A嗎？
張曉剛：是A，對。
張曉剛：有些人以為三月份到期可能是三月份的最后一天，其實不是，第三個周五就結束了。
沈竹：這樣業(yè)務性的知識就跟我們考教規(guī)一樣。
袁小文：所以投資者在入市之前學了再把這道題做一遍，我覺得對他們是挺負責任的。假如說期貨公司違規(guī)，怎么叫違規(guī)呢？投資者不會我?guī)退觯@里面已經(jīng)明確規(guī)定了，本人必須承認是自己做的，要承諾這一條。
張曉剛：對，現(xiàn)在有些公司考試的時候還錄像，。
沈竹：想入市的投資者做的第一件事就是要復習考試？
張曉剛：這是基礎。
袁小文：考完試，80分夠及格了我就可以做了？不行，這才“一個有”，說明你有一定的基礎知識了。
袁小文：交易規(guī)則基本上是熟悉了。第二點要有錢，你要有至少50萬的資金。
袁小文：頭一天的余額不少于50萬的現(xiàn)金。
沈竹：這是硬性規(guī)定？
袁小文：這是硬性規(guī)定，第三個就是要有交易經(jīng)驗，你要有一定的股票的交易經(jīng)驗。
沈竹：剛開戶、沒交易經(jīng)驗的怎么辦？
袁小文：仿真的經(jīng)驗和商品的交易經(jīng)驗也可以。
沈竹：仿真交易經(jīng)驗？
袁小文：仿真交易經(jīng)驗也有其他類似的產(chǎn)品。
袁小文：類似產(chǎn)品的，商品經(jīng)驗都是可以的。
沈竹：股票經(jīng)驗也可以？
袁小文：股票的不行。
張曉剛：股票的不行，對，主要是因為期貨跟股票不一樣，商品期貨、股指期貨大致是差不多的。
沈竹：仿真期貨的交易經(jīng)驗，期貨的經(jīng)驗。
張曉剛：商品期貨或者是仿真股指期貨，你做仿真交易。
沈竹：要“一無”？
袁小文：沒有劣性記錄，沒有不好的誠信。
沈竹：現(xiàn)在最后一個問題就是50萬，為什么定這個價格？
張曉剛：定這個價格跟和約的設計有關。做期貨跟做股票不一樣，期貨虧了以后當天晚上就結算了，浮虧就變實虧了。
沈竹：就是我50萬跌到10萬了，我那40萬就真的沒了？
張曉剛：一張和約我們假設15萬，如果它的價值跌到12萬了，當天晚上一結算3萬塊錢沒了，然后期貨公司就馬上要求你把3萬補進去，你不補進去，第二天就他幫你平倉。
沈竹：這就是所謂的強行？
張曉剛：如果你資金追加不到位的話第二天就把你強平了，所以一般做期貨交易的人，他做個15萬的話他要留出30萬，要追加的，有可能行情反向波動非常大，有可能你來不及通知了，如果沒有放足一定的備用金，馬上就會被強平出去了。
袁小文：期貨合同里寫的很清楚，不能以不在現(xiàn)場不知情為由。
沈竹：小文在跟我聊天時就說，股票的經(jīng)驗對做股指期貨來說不一定是好事，得先洗腦，洗腦包括什么時候等待，什么時候扛著，什么時候補倉，什么時候要止損，這里面的門道可多了。
沈竹：據(jù)說日經(jīng)225指數(shù)的股指期貨一經(jīng)推出，就發(fā)生了意想不到的事情？
張曉剛：跟其他很多新興市場差不多，開始時候它的期限價差會比較大，留的機會比較多，當時日本一些機構一進去就看到機會了，他就進去做。
張曉剛：每個市場都有這種機會，不光是海外機構，市場如果成熟的話，本土的機構也可以做。
沈竹：還有其他國家是這種情況嗎？
張曉剛：美國也是，美國剛開始的時候也不是很成熟，現(xiàn)在是非常成熟，價差非常小了。
沈竹：中國如果開的話，誰會是第一筆獲利者？
袁小文：從目前開戶的情況來看，并不像大家想象的蜂擁而入，大家對開戶的要求和條件不是很清楚，還需要一個適應和了解的過程，所以在初期，我認為它會比較平靜，就是說有交易量，但是不是那么火爆。
沈竹：我們不做預測了。
袁小文：不做預測。
沈竹：印度、韓國、德國、法國這些國家股指期貨剛推出的時候，個人投資者開始挺多的，但是后來有一個趨勢，機構投資者的比例明顯上升，個人投資者的比例明顯下降，這挺打擊積極性，做著做著個人就退出了，是這樣嗎？
張曉剛：對，因為股指期貨相對來說比較專業(yè)，前面講的那些操作實際上都是機構在操作，隨著市場的發(fā)展機構的優(yōu)勢就越來越大。
沈竹：哪個國家個人投資者比例最多？
袁小文：英國。
張曉剛：亞洲市場中臺灣市場、印度市場個人比例高一點。
沈竹：高到多少？
張曉剛：臺灣市場一開始，95%都是個人了，現(xiàn)在下降了。隨著市場的發(fā)展，對交易者的要求也越來越高，投資者都看到機會，都愿意去做，誰的技術越好誰就越掙錢。
沈竹：歷史上有著名的巴林銀行事件是怎么回事？
張曉剛：1995年2月26日，新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克.里森投資日經(jīng)225股指期貨失利，導致巴林銀行遭受巨額損失，合計損失達14億美元，最終無力繼續(xù)經(jīng)營而宣布破產(chǎn)。
袁小文：我專門到新加坡尼克.里森交易的那個地方感受了一下，他當時是廠里最有名的明星，他屬于巴林銀行比較有經(jīng)驗的，要不然為什么對他監(jiān)管比較放松呢。
沈竹：他當時做的產(chǎn)品就是日經(jīng)225的股指期貨？
袁小文：他最后的敗筆，輸就輸在這上面了。
沈竹：把一家百年老店就這么給搭進去了。
袁小文：一百多年的銀行，瞬間就倒塌了。
沈竹：正常人就該止損了吧？
袁小文：他也明白，但是他已經(jīng)做不到了。
沈竹：他一定要對抗市場才能最終勝利？
袁小文：有很多成功人士就容易這樣。我剛才說的那位朋友已經(jīng)掙了很多錢，但是我不知道他是不是能一直做到最后去。
沈竹：我想起來您說的一位韓國朋友，開始做的很成功，現(xiàn)在又回到了無產(chǎn)階級了？
袁小文：對，我當時跟一個朋友在爭論，我說韓國這么小的國家，憑什么股指期貨都全球排第一？
沈竹：為什么呢？
袁小文：期權，也是KOSPI200。
沈竹：靠什么？
袁小文：最后是我贏了，因為他畢竟不是在這個行業(yè)里面，他認為韓國金融市場那么小怎么可能排第一，就覺得是我的數(shù)字記錯了，但是我知道我肯定是對的。2000年我專門去了一趟韓國，就是看，為什么韓國的KOSPI200能夠排全球第一。
袁小文：幾天以后就已經(jīng)得出結論了，第一就要培訓。
張曉剛：培訓。
袁小文：他的市場培訓的力量非常大，他兩個教室，這個教室里邊是完全沒做過的，就講理論課，隔壁的教室就是講操作了。投資者必須經(jīng)過訓練才能有市場，這是第一個經(jīng)驗。
沈竹：就跟那培訓足球隊員似的對吧。
袁小文：對。
張曉剛：要訓練。
沈竹：你想上場，就要魔鬼訓練。
袁小文：對，別說什么一開始就比賽，連訓練都沒訓練，怎么比賽？他上去肯定不行，他的訓練也特別厲害，家庭婦女都要訓練，我再一看什么人都有。
沈竹：都是練股指期貨？
袁小文：股指期貨，期權。
袁小文：這是第一個我看到的經(jīng)驗——培訓，給我的印象特別深刻；第二個是計算機，訓練你對計算機的熟悉程度。
張曉剛：對，韓國網(wǎng)絡非常發(fā)達。
袁小文：當時國外，美國還是在打手勢交易。
沈竹：30分鐘時間到了。仿真訓練到底跟實操有什么區(qū)別？是不是仿真賺了錢，實操一定就能賺大錢？
沈竹：我們有時間接著聊股指期貨的故事。 |