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　　針對貨幣基金“T+0贖回提現(xiàn)”實施限額管理的整改即將到期。目前，已經有多家基金公司、銀行以及三方渠道公布了相關調整。業(yè)內人士則認為，在經歷了高速擴張期之后，貨幣基金未來發(fā)展將逐漸進入平穩(wěn)期。

　　“T+0　贖回提現(xiàn)”實施限額管理

　　今年6月1日，中國證監(jiān)會與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關于進一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網銷售、贖回相關服務的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），《指導意見》明確對“T+0贖回提現(xiàn)”實施限額管理。對單個投資者持有的單只貨幣市場基金，設定在單一基金銷售機構單日不高于1萬元的“T+0贖回提現(xiàn)”額度上限。同時《指導意見》還規(guī)定，除取得基金銷售業(yè)務資格的商業(yè)銀行外，禁止其他機構或個人以任何方式為“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務提供墊支。非銀行支付機構不得提供以貨幣市場基金份額直接進行支付的增值服務，不得從事或變相從事貨幣市場基金銷售業(yè)務，不得為“T+0贖回提現(xiàn)”業(yè)務提供墊支等。

　　《指導意見》自2018年6月1日起正式施行，考慮行業(yè)機構落實《指導意見》要求需要一定時間，對改造存量業(yè)務額度上限給予1個月過渡期，對改造存量業(yè)務墊支模式給予　6個月過渡期。從6月中旬起，基金公司、三方銷售及銀行渠道陸續(xù)發(fā)出公告，本周內開始將快贖取現(xiàn)額度調整為1萬元。

　　近一段時間以來，多家基金公司宣布進行了額度調整。工銀瑞信基金自6月27日15點起對基金直銷平臺貨幣市場基金T+0快贖業(yè)務的額度進行調整，適用基金包括工銀瑞信貨幣市場基金、工銀瑞信現(xiàn)金快線貨幣市場基金、工銀瑞信如意貨幣市場基金A和工銀瑞信薪金貨幣市場基金A。諾安基金公告自6月28日零點起調整限額，涉及官網、微信、APP等渠道。

　　在三方銷售及銀行方面，民生銀行6月29日起把單賬戶單日快速贖回累計限額調整為1萬元，涉及的貨幣基金有11只。浦發(fā)銀行自6月27日起，將普發(fā)寶、普發(fā)活期寶關聯(lián)貨幣基金的快速贖回業(yè)務的單賬戶每日累計限額調整為1萬元。天天基金則宣布，活期寶快速取現(xiàn)額度自6月19日起逐步進行調整，將在7月1日前調整完成活期寶的快速取現(xiàn)限額。理財通也發(fā)布公告，自7月1日0點起，單一銷售渠道貨幣基金T+0贖回提現(xiàn)業(yè)務額度調整為1萬元。

　　證監(jiān)會和央行有關負責人表示，近年來，部分基金管理人和基金銷售機構以所謂“實時大額取現(xiàn)”為賣點盲目擴張業(yè)務規(guī)模，進行夸大性、誤導性宣傳，信息披露不完整，給投資者帶來無限流動性預期，使投資者忽略貨幣市場基金自身蘊含的投資風險屬性，忽視普通贖回安排，同時，墊支機構也面臨一定的財務風險，市場極端情形下易引發(fā)流動性風險，存在系統(tǒng)性風險隱患，亟須加以規(guī)制。

　　貨幣基金擴張勢頭放緩

　　近年來，我國貨幣基金擴張規(guī)模較快。我國第一只貨幣市場基金產品于2003年10月成立。2013年5月余額寶支撐的天弘增利寶成立互聯(lián)網金融開始進入貨幣基金領域。而2013年6月的錢荒導致貨幣基金收益率上升，吸引資金大量流入，規(guī)模出現(xiàn)快速增長。2015年之后，貨幣基金的擴張速度開始逐漸放緩，但規(guī)模依然在不斷上升。

　　來自中國基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，我國境內共有基金管理公司116家，其中中外合資公司45家，內資公司71家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共13家，保險資管公司2家。以上機構管理的公募基金資產合計12.37萬億元。其中，共有開放式基金4531只，總份額為11.14萬億份，總凈值為11.65萬億元，封閉式基金554只，總份額為6938.82億份，總凈值為7189.02億元。貨幣基金共有348只，總份額為7.32萬億份，總凈值為7.32萬億元。也就是說，貨幣基金的總凈值規(guī)模已經占到了全市場的59%。

　　不過，從今年3月份的數(shù)據(jù)來看，貨幣基金的規(guī)模上升已經遇到了瓶頸。截至今年2月底，貨幣基金總份額為7.79萬億份，總凈值為7.81萬億元。也就是說，今年3月份，貨幣基金規(guī)模減少了4700億份。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示，在過去15個月里，貨幣基金規(guī)模增長了90.24%。逐月來看，在近15個月的時間里，僅有兩個月份出現(xiàn)過規(guī)模縮水的情況。天弘余額寶貨幣市場基金一季報數(shù)據(jù)則顯示，截至一季度末余額寶規(guī)模為16891.84億元，較去年四季度末僅增長6.9%，這也是該基金成立以來的單季度最低增幅。

　　在新基金發(fā)行方面，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照基金成立日計算，今年前6個月共計有443只新基金成立，發(fā)行份額4426.91億份。其中股票型基金64只，發(fā)行份額529.78億份；混合型基金217只，發(fā)行份額2007.30億份；債券型基金155只，發(fā)行份額1853.65億份。無新貨幣基金成立。

　　海通證券認為，貨幣基金整體規(guī)模將告別高速擴張，但同時貨基的風險將進一步降低，加之具有免稅優(yōu)勢和互聯(lián)網金融平臺支撐，因此對風險偏好較低的投資者仍具有不錯的配置價值，未來發(fā)展將逐漸進入平穩(wěn)期。

　　監(jiān)管日益趨嚴

　　2015年以來，伴隨貨幣基金規(guī)模的快速擴張，監(jiān)管部門對其可能存在的風險因素也日益重視，先后出臺了多個相關文件進行規(guī)范。

　　2015年12月17日，《貨幣市場基金監(jiān)督管理辦法》審議通過，并自2016年2月1日起施行。上述辦法明確了貨幣基金禁止投資的范圍，增加了貨幣市場基金投資組合平均剩余存續(xù)期不得超過240天的規(guī)定，明確了貨幣市場基金應當保持足夠比例的流動性資產以應對潛在的贖回要求。2017年10月1日，《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》開始施行，這一文件針對貨幣市場基金的流動性風險管控作出專門規(guī)定，對基金管理人做好流動性風險管控工作提出底線要求。到今年6月1日，人民銀行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于進一步規(guī)范貨幣市場基金在互聯(lián)網銷售和贖回的指導意見》。

　　國信證券研究顯示，截至2018年一季度，貨幣基金總資產中，債券總資產為22688億，銀行存款為32680億。天風證券則認為，因為受制于機構自身和制度環(huán)境的約束，在份額大幅增長的同時，貨幣基金的流動性管理能力并未同步提升。一旦宏觀環(huán)境出現(xiàn)較大波動，其所引發(fā)的機構贖回行為，很容易突破公募基金自身的流動性管理上限，從而易于引發(fā)市場流動性沖擊。機構快速贖回可能放大交易風險和損害第三方。貨幣基金因為集中度問題，在市場突變情況下機構一旦率先贖回，且行為高度一致，易于放大市場交易風險。

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