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    保持戰(zhàn)略定力 堅(jiān)定不移推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革
    2018-06-22 作者: 吳黎華 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

      近一段時(shí)間以來,隨著金融嚴(yán)監(jiān)管和結(jié)構(gòu)性去杠桿的逐漸深入,一些資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)。債券市場(chǎng)信用違約事件時(shí)有發(fā)生,股票市場(chǎng)短期波動(dòng)幅度較大,在宏觀數(shù)據(jù)方面特別是5月份投資與消費(fèi)數(shù)據(jù)增速回落,社融規(guī)模大幅減少,引發(fā)了一些不同聲音。有一些觀點(diǎn)認(rèn)為,當(dāng)前的金融去杠桿與信用收縮已經(jīng)影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,在面臨較為嚴(yán)峻的外部環(huán)境下,需要重新思考當(dāng)下政策取向。

      這些觀點(diǎn),是對(duì)去杠桿和金融強(qiáng)監(jiān)管過程中帶來的“陣痛”不適應(yīng)的表現(xiàn),同時(shí)也低估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性,低估了中國(guó)從過去規(guī)模擴(kuò)張到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的決心。當(dāng)前,我們要保持戰(zhàn)略定力,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)部外部環(huán)境有足夠清醒的認(rèn)識(shí),對(duì)未來發(fā)展有足夠的信心,堅(jiān)定不移推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。

      過去很長(zhǎng)一段時(shí)間,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要依賴規(guī)模擴(kuò)張。在微觀經(jīng)濟(jì)主體上,企業(yè)部門、居民部門2009年以來輪番舉債,導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀杠桿率不斷攀升。大量的貸款流向了房地產(chǎn)和融資平臺(tái)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域,導(dǎo)致地產(chǎn)價(jià)格泡沫越吹越大,極大地抑制了社會(huì)消費(fèi),提升了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新的成本。

      十九大報(bào)告明確提出,我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期,建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系,必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上,把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向。這一論斷,表明我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的長(zhǎng)期放緩趨勢(shì)有了足夠清醒的認(rèn)識(shí),同時(shí)意味著我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的放緩和短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)有了更大的容忍度。

      首先,中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的韌性。從5月份的數(shù)據(jù)看,工業(yè)企業(yè)的盈利增速仍然保持較高水平,雖然仍處于低位,但制造業(yè)投資增速有了顯著回升,民間投資增速也有了提高。新經(jīng)濟(jì)仍保持較快增長(zhǎng),高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增速明顯快于工業(yè)整體。總的來看,國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì),新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換正在加快。一些觀點(diǎn)對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)過度擔(dān)憂,忽略了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全景,忽略了我們所擁有的巨大的緩沖空間。

      其次,過去數(shù)年來,由于經(jīng)濟(jì)過度舉債,影子銀行大肆擴(kuò)張,中國(guó)金融業(yè)過慣了“好日子”。大量資金在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn),整個(gè)金融業(yè)脫實(shí)向虛、畸形繁榮。現(xiàn)在,這種“好日子”已經(jīng)一去不復(fù)返了,金融業(yè)要做好準(zhǔn)備過“苦日子”。從目前的情況來看,金融去杠桿導(dǎo)致的融資環(huán)境趨緊,正在從金融市場(chǎng)逐漸傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),就此放松貨幣政策,再度進(jìn)行大規(guī)模放水,無疑會(huì)前功盡棄。實(shí)際上,從當(dāng)前的情況來看,去杠桿的邊際力度也正在逐步趨緩,央行正在運(yùn)用定向降準(zhǔn)、MLF等量?jī)r(jià)工具進(jìn)行調(diào)節(jié),使貨幣政策更趨穩(wěn)健中性。

      第三,當(dāng)前出現(xiàn)的一些資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng),尤其是股票市場(chǎng)的短期波動(dòng),有著復(fù)雜的原因。這些原因,既包括金融系統(tǒng)去杠桿的內(nèi)在因素,也包括外部貿(mào)易摩擦擔(dān)憂情緒加重的因素;既有證券市場(chǎng)本身在定價(jià)、發(fā)行層面體制不完善的因素,也有在流動(dòng)性層面面臨一些沖擊的因素。但應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到,去杠桿和結(jié)構(gòu)性改革的過程,必然伴隨著陣痛。

      中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)向創(chuàng)新發(fā)展的歷史階段。在這個(gè)過程中,我們將要面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩,過剩產(chǎn)能漫長(zhǎng)而痛苦的退出,以及反全球化下嚴(yán)峻的外部環(huán)境挑戰(zhàn)。但從中國(guó)改革開放的歷史經(jīng)驗(yàn)來看,我們?cè)?jīng)歷過更加困難的內(nèi)部發(fā)展?fàn)顩r和更加嚴(yán)峻的外部環(huán)境挑戰(zhàn),只要堅(jiān)持內(nèi)部改革和對(duì)外開放,中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來將充滿希望。

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